No Image

Новости дженерал электрик в россии

СОДЕРЖАНИЕ
0 просмотров
12 декабря 2019

General Electric – американский промышленный конгломерат с 127-летней историей и капитализацией в $71 млрд.

Акции компании торгуются на NYSE и Санкт-Петербургской бирже под тикером GE. Несколько дней назад бумаги вывалились из бокового коридора 2019 года, реагируя на публикацию отчета о бухгалтерских стратегиях компании, автором которого является Гарри Маркополос, ранее разоблачивший известного организатора крупнейшей в истории финансовой пирамиды Бернарда Мейдоффа. В отчете утверждается, что финансовое положение компании намного хуже, чем представлено в отчетности GE. Со своей стороны компания заявила, что утверждения Маркополоса являются «полностью ложными и вводящими в заблуждение».

Стоит ли инвестировать в GE? В данном обзоре будет представлен ответ на этот вопрос.

Финансовые показатели

Компания работает в нескольких сегментах: Энергетика, Нефть и газ, Авиация, Здравоохранение, Транспорт, Приборы и освещение, GE Capital (финансовое подразделение). При этом за последние пару лет часть активов была отделена в связи с реструктуризацией предприятия.

31 июля GE представила отчет за II квартал. Компания рапортовала о чистой прибыли в размере $128 млн против убытка в $22,8 млрд за аналогичный период прошлого года. Скорректированная прибыль в расчете на акцию (EPS без учета единовременных факторов) составила $0,17 и превысила консенсус-прогноз аналитиков на уровне $0,12. Возвращение к прибыли на протяжении трех кварталов подряд – позитивный фактор. Однако на графике показателя хорошо видно, что пока об устойчивой тенденции говорить рано.

Динамика квартальной чистой прибыли, млн долл.

Здесь и далее источник Reuters

Квартальная выручка уменьшилась на 1%, до $28,8 млрд, но также оказалась выше ожиданий в $28,7 млрд. Выручка компании в наиболее проблемном энергетическом сегменте сократилась на 25%, до $4,68 млрд. На энергетический сегмент пришлись 16% выручки компании. В 2015 г. GE приобрела энергетический бизнес французской компании Alstom за $10 млрд. Это направление стало одной из причин финансовых затруднений конгломерата, вынудившей его начать реструктуризацию и урезать дивидендов. В то же время выручка сегмента возобновляемой энергетики (13% общей выручки) выросла на 26%, до $3,6 млрд.

Динамика квартальной выручки, млн долл.

Свободный денежный поток (FCF, операционный поток минус капзатраты) улучшился на 23,5% относительно аналогичного периода годом ранее и составил минус $1,9 млрд. Операционный поток был близок к нулю, произошел отток FCF из-за капитальных расходов. Если посмотреть на общую структуру потока от инвестиционной деятельности за последние три года, то заметен тренд на продажу активов, что несколько смягчает ситуацию с денежными средствами.

Динамика квартального FCF, млн долл.

В ходе пресс-конференции после публикации отчета финансовый директор GE отметил, что худшее позади. Компания улучшила финансовый прогноз на 2019 г. В этом году FCF может составить минус $1 – плюс 1 млрд. Ранее компания заявляла, что отток завершится в 2020 г., ситуация улучшится в 2021 г. По мнению топ-менеджмента, операционная среда остается слабой для энергетического сегмента из-за переизбытка мощностей в индустрии, сложностей на развивающихся рынках, распространения возобновляемых источников энергии.

Вывод 1: финансовая ситуация в GE постепенно улучшается. Однако пока устойчивым трендом это не назовешь. Компания прогнозирует заметное изменение ситуации лишь в 2021 г. Если мировая экономика продолжит замедляться, то прогноз может не материализоваться. Помимо этого, остается вопрос адекватности финансового учета компании. Маркополос сообщил, что подразделению GE по страхованию потребуется увеличить резервы на $18,5 млрд свободных денежных средств и что компания неправильно учитывает нефтегазовый бизнес. В общей сложности, по словам Маркополоса, проблемы с бухгалтерским учетом составляют $38,1 млрд.

Финансовая устойчивость и дивиденды

По сравнению с концом 2015 г. запасы «кэша» и эквивалентов на балансе у GE заметно снизились, до $32 млрд против $70,5 млрд.

Динамика «кэша» и краткосрочных инвестиций, млн долл.

Идет активное сокращение долговой нагрузки. При этом соотношение долг / собственный капитал все равно составляет около 295% при условно пограничном значении 70% и 62% средней по группе сопоставимых компаний.

Динамика совокупного долга, млн долл.

На рынке обращается $105 млрд облигаций GE. В случае ухудшения ситуации в финансовой системе и возникновении проблем на рынке краткосрочных инструментов, у GE могут начаться проблемы. В I квартале агентство Fitch ухудшило прогноз по кредитному рейтингу компании до негативного. В целом бонды GE сейчас имеют статус скорее «мусорных». Это хорошо видно по недавнему взлету доходности ноты с погашением в январе 2020 г.

График доходности GE 5.500 08-JAN-2020 MTN

Проблемы в бизнесе привели к отказу от байбеков и пересмотру дивидендной политики в 2017 г. Когда-то GE считалась «дивидендной историей», но осенью 2017 г. квартальные выплаты были срезаны вдвое. В 2018 г. они были уменьшены с $0,12 до $0,01 на акцию. Теперь дивдоходность составляет 0,5% годовых. Согласно прогнозу Reuters, в ближайшие пару лет позитивных изменений не предвидится.

Сравнительная оценка

Мультипликатор P/E у GE отсутствует ввиду убытков прошлого года. Для оценки индустриальных компаний принято использовать показатель EV/EBITDA. У GE он чуть ниже, чем медиана по группе сопоставимых компаний – 12,1 против 12,7. Мультипликатор P/ Cash Flow (цена/ операционных денежный поток) также ниже – 14,4 против 18,6.

Форвардные мультипликаторы (с учетом ожиданий по доходам) также ниже медианных значений по группе аналогов.

Согласно прогнозу Reuters, на ближайшую пятилетку речь может идти о 10,1% увеличении прибыли на акцию (EPS) среднем в год при среднем +8,7% по группе аналогов. Показатель PEG (P/E, скорректированная на ожидания по приросту прибыли) равен 0,89. При этом условным сигналом на покупку является значение ниже 1.

Вывод 2: формально мультипликаторы дают определенные сигналы на покупку. Однако пока показатели рентабельности слабы, а ожидания по динамике доходов могут быть чрезмерно оптимистичными в свете замедления мировой экономики.

Позитивные факторы

Медианный таргет аналитиков по GE на 12 месяцев – $11 при текущей котировке около $8 (вторая половина торгов пятницы, 23.08.2019). В пользу роста бумаг свидетельствуют следующие факторы:

• Компания перешла к прибыли в последние три квартала. Заявления топ-менеджмента указывают на то, что пик негатива был пройден. Согласно прогнозу Reuters, в ближайшие 12 месяцев EPS может вырасти на 25,4%.

• GE трансформирует бизнес – снижает долговую нагрузку и сокращает активы, уходя от неэффективных направлений. Активно развивается сегмент альтернативной энергетики. Авиационный сегмент, на который приходится 27% выручки предприятия, является высокорентабельным – маржа чистой прибыли (чистая прибыль / выручка) во II квартале составила 17,6%. Индийский рынок является перспективным направлением на фоне роста авиаперевозок. В США значительный оборонный бюджет.

Риски

• Высокая долговая нагрузка предприятия. Коэффициент покрытия процентов равен скромным 3,2 при 10,4 медиане по группе аналогов. В случае ухудшения сентимента на рынке долга компании будет сложно рефинансировать задолженность.

• Промышленное направление является циклическим. Сейчас в фокусе риски замедления мировой экономики, что может ударить по бизнесу GE. Компания ожидает заметного улучшения FCF лишь в 2021 г. С учетом проблем мировой экономики прогноз может так просто не материализоваться. Ухудшение взаимоотношений между США и Китаем может негативно сказаться на Boeing. КНР может сократить заказы самолетов у американской авиастроительной корпорации. Это фактор риска для авиационного бизнеса GE, которая является поставщиком Boeing.

• Под вопросом находятся бухгалтерские практики компании. Правда по факту регуляторы ведут расследование на этот счет уже около 2 лет, пока особых обвинений не выдвинуто. Так что недавний скандальный отчет Маркополоса может быть преувеличением с целью манипуляции рынком.

• Уже не дивидендная история. Перспектив существенного роста доходов под вопросом. Значит перед нами и не «история роста».

Покупать или продавать акции?

Пока рисков больше, чем позитивных факторов. На прошлой неделе акции вывалились из торгового диапазона этого года. Теперь нижняя граница боковика ($9) – это сопротивление. Впереди возможна новая волна снижения. В качестве технического ориентира при этом можно обозначить отметку $7.

Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram

График General Electric за год, таймфрейм дневной

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Промежуточные дивиденды сетевых компаний объявлены. Подводим итоги

Goldman Sachs ожидает подъем мировой экономики в 2020 году

Акции Русолово. Удвоение за месяц

Сбербанк и Cognitive Technologies. Супергерои беспилотных решений

Трансконтейнер продан. Что будет с акциями

Рубль ускорил снижение на фоне рисков обострения конфликта между США и Китаем

МРСК Северо-Запада определилась с промежуточными дивидендами

МРСК Сибири определилась с дивидендами за 9 месяцев

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2019. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

Читайте также:  Маленькая комната с электрокамином

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

04 февраля 2019 , РБК

Результаты корпорации General Electric и принадлежащей ей фирмы Baker Hughes превысили ожидания аналитиков. Акции обеих компаний устремились вверх после выхода отчетности

Американский промышленный гигант General Electric (GE) выпустил сильную финансовую отчетность, которая зафиксировала многомиллиардную выручку корпорации. В результате акции компании, которой несколько месяцев назад предсказывали банкротство, устремились вверх. В день выхода отчетности котировки поднимались на 18% и завершили день приростом на 11,65%. Судя по всему, инвесторы вновь поверили в перспективы GE.

Одновременно с General Electric финансовую отчетность представила принадлежащая холдингу нефтесервисная компания Baker Hughes. Инвесторы остались довольны результатами, в особенности динамикой FCF и самым значительным числом заказов за последние три года. Акции компании отреагировали ростом на 5%.

Самолеты как источник прибыли

За минувший квартал выручка General Electric выросла на 5%, до $33,28 млрд. Это на 2,05% больше, чем годом ранее. Лучше прогнозов оказался и денежный поток от операций, хотя за год он снизился на 9%, до $6,4 млрд.

«Результаты оказались лучше, чем ожидалось, поскольку ожидания были невысоки, — отметил профессор школы бизнеса «Росс» Мичиганского университета Эрик Гордон. — Компания по-прежнему сталкивается с огромными проблемами управления своей задолженностью и восстановления доверия инвесторов к точности своих показателей».

Самым сильным подразделением GE стала авиационное, прибыль которого достигла $1,7 млрд (+24% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года). Это больше, чем доход всех остальных подразделений General Electric вместе взятых. Спрос на авиационные двигатели, производимые компанией, остается на высоком уровне — как со стороны Boeing, так и Airbus. Выручка увеличилась на 21%, до $8,5 млрд.

Авиация и энергетический бизнес являются крупнейшими подразделениями General Electric.

Энергетический бизнес тянет GE вниз

Энергетический бизнес компании GE Power, который когда-то приносил наибольшую выручку, сейчас испытывает серьезные трудности. Именно это направление поставило компанию на грань катастрофы. За 2018 год акции General Electric обвалились на 44%, а 26 июня они были исключены из индекса Dow Jones Industrial Average, в который компания входила с момента образования.

Подразделение GE Power производит генерирующее оборудование. В минувшем квартале потери в сегменте составили $872 млн против прибыли в $51 млн в аналогичном квартале 2017 года. Сейчас руководство компании пересматривает каждый проект и каждый контракт подразделения, однако предупреждат, что работа займет время.

Чтобы улучить ситуацию компания решила реорганизовать проблемный энергетический бизнес. Холдинг планирует разделить GE Power две новых единицы — объединенный газовый бизнес и подразделение, отвечающее за паровые, ядерные и иные энергетические решения.

С целью повышения продаж и сокращения долгов General Electric продаст долю в принадлежащей ей нефтесервисной компании Baker Hughes. Вырученные деньги пойдут на покрытие долгов.

Наконец, промышленный гигант решил создать новую цифровую компанию, которая будет специализироваться на создании комплексного портфеля программного обеспечения для промышленного интернета вещей (IioT). «В 2019 году будет еще много работы, однако компания становится сильнее, — заявил гендиректор General Electric Ларри Калп на телефонной конференции.

У компании появились достижимые цели

Гендиректор GE Ларри Калп был немногословен в отношении ожиданий. Четких ориентиров представлено не было, однако на телефоннной конференции он предупредил, что в 2019 году компания ожидает сокращения объема денежных средств и роста выручки в большинстве секторов. Энергетический сектор ждет снижение, уточнил директор.

Ларри Калп установил цели, устроившие аналитиков и инвесторов: речь идет о повышении кредитного рейтинга холдинга с ВВB до инвестиционного уровня А, сокращении долга и восстановлении дивидендов.

В Barclays Capital рекомендуют покупать акции General Electric, ожидая их роста на 32%, до целевой цены $12. 18 аналитиков, опрошенных Refinitiv, рекомендуют держать акции General Electric. Целевая цена, согласно консенсус-прогнозу, составляет $11,94, что предполагает потенциал роста на 17,52%.

Baker Hughes: лучшие результаты в истории

Портфель заказов Baker Hughes достиг $6,9 млрд, что на 21% больше, чем в аналогичном периоде 2017 года. При этом только в подразделении нефтепромыслового оборудования (Oilfield Equipment) показатель более чем удвоился по сравнению с предыдущим годом, превысив $1 млрд.

Превысил $1 млрд и показатель денежного потока от операций. В минувшем квартале он составил $1,09 млрд против убытка $215 млн годом ранее. Свободный денежный поток достиг $876 млн против убытка $376 в 2017 году.

Операционная прибыль по стандарту отчетности GAAP выросла в последнем квартале 2018 года до $493 млн, скорректированная операционная прибыль увеличилась на 75%, до $498 млн. Прибыль на акцию превысила ожидания аналитиков на 10,53% и составила $0,28. Годом ранее показатель равнялся $0,07 на акцию. Скорректированная прибыль увеличилась с $0,15 годом ранее до $0,26 сейчас.

Baker Hughes показала наилучшие результаты с момента своего создания, констатировали аналитики Barclays Capital.

Чего ждать от нефтесервисной компании

Baker Hughes помогает заказчикам, нефтегазовым компаниям, повысить эффективность разведки, разработки и добычи нефти, газа и трудноизвлекаемых углеводородов, а также занимается поиском месторождений нефти и природного газа. Параллельно Baker Hughes производит бурильное оборудование. Американская компания имеет структурные подразделения во многих странах мира, включая Соединенные Штаты, Великобританию, Россию, Саудовскую Аравию и Ирак.

В четвертом квартале Baker Hughes получил заказ обеспечить проект по производству сжиженного природного газа (СПГ) в Канаде модульной турбокомпрессорной технологией. «Основные рыночные факторы чрезвычайно позитивны для турбомашинного сегмента», — сказал генеральный директор Baker Hughes Лоренцо Симонелли.

Аналитики Barclays Capital понизили целевую цену акций Baker Hughes с $32 до $31. Тем не менее, аналитики рекомендуют покупать бумаги компании, ожидая их роста на 31,5%. Из 27 аналитиков, опрошенных Refinitiv, 21 человек рекомендует покупать акции Baker Hughes и шесть человек держать. Целевая цена, согласно консенсус-прогнозу, составляет $32, что предполагает потенциал роста 35,77%.

Более $300 млн заплатит GE новому гендиректору, если за четыре года он поднимет стоимость акций на 150%. Это предложение, от которого почти невозможно отказаться. За все 14 лет на посту гендиректора Danaher Калпу заплатили около $200 млн. При нем, подсчитал телеканал CNBC, цена акций выросла на 400%, и даже кризис 2008 г. не помешал.

Кроме денег работа в GE подкупает и престижем. Далеко не все слышали о занятой научно-техническими разработками в разных отраслях Danaher и ее гендиректоре, а GE у всех на слуху. Так что 55-летний Калп, который остаток жизни мечтал посвятить рыбалке, семье и преподаванию в Гарварде, не выдержал и с 1 октября вышел на работу в GE.

Читайте также:  Корпуса из мебельного щита

25 октября он должен был отчитаться о минувшем квартале. Но сделает это 30 октября, а заодно поделится с инвесторами своими первыми выводами о бизнесе компании. Калп объяснил перенос даты тем, что ему надо больше времени, чтобы «завершить первоначальный анализ хозяйственной деятельности и осмотреть заводы», цитирует его The Wall Street Journal (WSJ). А более подробные выводы о будущем GE он обещал представить на суд инвесторов в начале следующего года.

Кстати, GE и Danaher во многом похожи. Обе разномастные коллекции активов из разных сфер бизнеса. Обе сделали ставку на M&A. Но Danaher в нашем веке успешно развивается, а GE в июне вылетела из фондового индекса Dow Jones Industrial Average. Если бы в 2001–2014 гг., пока Калп был гендиректором Danaher, вы вложили в ее бумаги $10 000, они превратились бы в $200 000. Сделав ту же инвестицию в GE, вы бы получили на руки меньше вложенного – $8700, подсчитывает WSJ. Так что GE, отчаявшись, впервые за свою 126-летнюю историю решилась позвать в руководители человека со стороны.

Калп в поле

Президент Danaher в Европе Харви Бонд вспоминал в разговоре с WSJ, как Калп примчался из США на один из европейских заводов, чтобы участвовать в очередном мероприятии по обучению работников. Общаясь с ними, он был полностью погружен в происходящее: «Телефон он выключил – понимал, что люди будут обсуждать, как он с ними держался».

Акционеры (данные Refinitiv): почти все акции в свободном обращении, крупнейшие институциональные инвесторы – Vanguard Group (7,3%), Blackrock (4,1%).

Капитализация – $102,6 млрд.
Финансовые показатели
(первое полугодие 2018 г.): выручка – $58,8 млрд,
чистый убыток – $568 млн.

В 1890 г. американский изобретатель Томас Эдисон основал Edison General Electric Company. В 1892 г. в результате слияния этой компании и Thomson-Houston Electric Company образовалась General Electric Company. GE занимается разработкой и производством энергетических установок, газовых турбин, авиационных двигателей, железнодорожных локомотивов, медицинского оборудования, домашних осветительных приборов и бытовой техники. В июне 2018 г. компания была исключена из индекса Dow Jones. GE была последней компанией, входившей в индекс с момента его создания в 1896 г.

Калп любит держать руку на пульсе происходящего в компании, разъезжая по офисам и заводам. Не было ничего необычного увидеть, как он лично везет оборудование по цеху. «Представьте, что вы гендиректор авиакомпании. Вы могли бы быть одинаково обходительными с носильщиками и коллегами в зале заседаний совета директоров?» – озадачивал он студентов Гарварда (цитата по студенческой газете бизнес-школы Гарварда The Harbus).

С апреля этого года, когда Калп вошел в совет директоров GE, он успел посетить несколько заводов компании в разных странах. А после назначения гендиректором 1 октября пообщался из штаб-квартиры со 150 топ-менеджерами, а уже через несколько дней полетел в офис энергетического бизнеса GE в Атланте, который приносит компании одно расстройство.

Калпу всегда нравилось производство. У отца была сварочная и токарная мастерская в окрестностях Вашингтона. Изучив экономику в колледже Вашингтона в Мэриленде, Калп начал карьеру в Arthur Andersen, но не увлекся, вспоминал он в беседе с The Harbus: «Я хотел что-то более похожее на традиционный бизнес, где у нас потребители, а не клиенты, где у нас настоящее ощущение ежедневной конкуренции». В конце 1980-х Калп пошел учиться в бизнес-школу Гарварда. Студентов вовсю зазывали к себе консультанты и банкиры. Но на летнюю практику он отправился на завод Case Corporation в г. Расин (Висконсин). Производство тракторов и строительного оборудования резко отличалось от того, с чем он сталкивался раньше, но пришлось по душе. Так что на второй год обучения в Гарварде Калп уже четко знал, какое будущее хочет для себя. Он искал производство с командой и операционной моделью, которые могли бы конкурировать с зарубежными компаниями: «Считалось, что будущее за японской и немецкой моделью производства, и мало кто видел перспективы у американской модели, что делало задачу еще интереснее. Наверное, во мне сидит дух противоречия».

Он принялся самостоятельно искать работу. Через 10 дней после того, как Джорджа Шермана назначили гендиректором Danaher, Калп сделал ему «холодный звонок» и добился приглашения в вашингтонскую штаб-квартиру на собеседование. Окончилось оно предложением работы.

Первое испытание

Danaher ведет свою историю с 1969 г., рассказывает WSJ. Поначалу это был инвестфонд, специализировавшийся на недвижимости, основанный братьями Стивеном и Митчеллом Рейлзами. В 1984 г. компания получила свое нынешнее название по имени бухты в Монтане, где они любили рыбачить. К тому времени братья обнаружили в себе талант возвращать к жизни достававшиеся им производства. К 1990 г., когда Калп получил гарвардский диплом и пришел в Danaher, это была публичная компания, представлявшая собой несколько бессистемную коллекцию производителей разнообразного оборудования – от систем очистки воды до инструментов для зубоврачебных кабинетов. В отличие от GE тут не было зонтичного бренда. Годовая выручка равнялась примерно $800 млн.

Первой задачей Калпа стал запуск нового продукта в одной из свежеприобретенных компаний. Должность его называлась «координатор маркетинговых проектов». «Инструкция была дана краткая, но исчерпывающая: «Не налажай», – вспоминал он на страницах The Harbus. Он справился (Калп скромно отмечал, что это был один из самых успешных в истории Danaher запусков новинки, но не уточнял, что именно выводил на рынок).

Одно из важнейших испытаний наступило для него в 1998 г. Ему поручили возглавить только что купленного за $625 млн производителя измерительных приборов Fluke. Из Коннектикута, где он работал, Калп спешно вылетел в штаб-квартиру Fluke в Эверетте (Вашингтон). Там он и провел следующие полтора года. Никакого отношения к подготовке сделки Калп не имел, и в бизнесе, в котором было занято 1500 сотрудников, пришлось разбираться на ходу. Сложность была еще и в том, что заводы Fluke разбросаны по всему миру, от Америки до Азии.

У компании были налаженные каналы сбыта в Китае, рассказывал Калп The Harbus. На опыте Fluke Danaher училась торговать на этом быстро растущем рынке. В 2001–2014 гг. продажи всей корпорации в Китае выросли с $300 млн до $3 млрд.

Руководство Danaher, увидев, как Калп справляется с бизнесом, сделало его операционным директором всего холдинга. А вскоре Шерман объявил, что собирается в отставку и видит своим преемником Калпа. «Выпускаясь из Гарварда, я и не думал, что стану гендиректором», – вспоминал Калп о том, как в 2001 г. в 37 лет встал во главе Danaher (цитата по The Harbus).

Вдохновленные Toyota

Калп – отлично знающий свое дело руководитель, чье имя мало кому что говорит за пределами бизнес-сообщества. Но он сумел сделать из малоизвестного промышленного конгломерата Danaher быстро растущую махину, хвалит топ-менеджера The Boston Globe. Он избавился от устаревшего производства и предприятий, которые не вписывались в общую концепцию, добавляет WSJ, и докупил новые, потратив около $25 млрд. В год Danaher приобретала дюжину-полторы фирм. У нее есть список потенциальных жертв (примерно сотня компаний), который постоянно обновляется. Финансовый анализ делают лично топ-менеджеры Danaher, не доверяя инвестбанкирам.

Danaher часто ротирует топ-менеджмент и держит длинную скамейку запасных, чтобы быстро перебрасывать руководителей в свои новые компании, не думая, кем их заменить. GE также ротирует начальство между подразделениями и странами. Каждый год в обоих конгломератах топ-менеджмент отправляется на учебу.

Ключ к успеху Калпа – дотошность в подходе к поглощениям, считает WSJ. Издание сравнивает две компании. GE в ходе ряда сделок, потратив не менее $3 млрд, накупила компаний по очистке воды, которые использовали разные, конкурирующие между собой технологии. Объединение продаж в единый канал не оправдало себя, и в прошлом году этот бизнес был продан за $3,4 млрд. А вот Danaher сосредоточилась на оборудовании для отбора проб воды, которое считается перспективнее фильтров, и тщательно подбирала активы. В итоге это подразделение ежегодно продает продукции на $4 млрд.

Калп искал компании с известными среди профессионалов брендами и проблемами с себестоимостью. После поглощения в них начинала активно внедряться вдохновленная методиками Toyota так называемая Danaher Business System (DBS) – священная корова Danaher.

Как и у Toyota Production System, упор делается на постоянное улучшение. Это маниакальное стремление к эффективности и постоянная оценка бизнес-подразделений по восьми показателям, объясняет WSJ. Как финансовым, так и по уровню удовлетворенности потребителей и моральному состоянию сотрудников. Оценка каждому подразделению дается каждый месяц на личных встречах, пишет WSJ и утверждает, что приверженность культуре DBS куда важнее для оценки работников, чем показатели их работы. При найме новых сотрудников с ними беседует психолог, оценивая, впишется ли человек в культуру компании. В Danaher так увлечены борьбой с излишними потерями, что собрание, которое по плану должно продлиться час, может прерваться на середине после короткого обсуждения, стоит ли тратить еще 30 минут.

Читайте также:  Крепление лестницы к дому

DBS начали внедрять еще в 1980-х, и это было чуть ли не главной причиной, приведшей Калпа в Danaher. Верный адепт DBS, Калп, став гендиректором, каждый день писал по внутренней почте открытые письма сотрудникам, рассказывая о предложенных их коллегами улучшениях в производстве.

Рыбалка, жена и студенты

За 14 лет работы Калпа на посту гендиректора капитализация Danaher с $9,7 млрд выросла до $50 млрд, сообщает CNBC. Совокупный доход акционеров составил 465%, пишет WSJ. Для сравнения: среднее для S&P 500 значение было 105%. В 2014 г. Harvard Business Review включил Калпа в список 50 лучших гендиректоров мира.

В том же году Калп поразил аналитиков, заявив: «Думаю, мог бы работать [гендиректором] еще 10–15 лет. Но есть некая мудрость во временных ограничениях, и на 14-м году работы гендиректором я с большим удовольствием передаю эстафету» (цитата по WSJ). И добавил: «Я пожизненный студент Томаса Джефферсона и всегда разделял высказанную им мудрую мысль о преимуществах революции каждые 20 лет или около того». И в 51 год Калп сказал, что посвятит жизнь общению с женой и детьми, рыбалке в экзотических местах и преподаванию студентам тонкостей бизнеса.

Bloomberg выдвигало свою версию. Якобы Калп разошелся во мнениях о будущем компании с Рейлзами. Братья захотели разделить бизнес, что и сделали после ухода Калпа, выделив в 2016 г. производство контрольно-измерительного оборудования, приборов учета для нефтегазовой отрасли и технологии промышленной автоматизации в отдельную компанию Fortive.

Калп к тому времени уже числился преподавателем бизнес-школы Гарварда. «Учиться учить оказалось неслабым вызовом, – признался он The Harbus. – Если я был гендиректором высокоуспешной компании, это не значит, что я, танцуя, влетаю в класс и начинается магия. Надо хорошо потрудиться!» Во время обратной связи в середине первого семестра студенты замечали ему, что он много говорит об общих положениях и мало – о практике Danaher. Калп прислушался и исправился.

Последний из могикан

GE была последней из 12 компаний, находившихся (с небольшим перерывом в начале ХХ в.) в индексе Dow Jones Industrial Average с самого момента его основания в 1896 г. В июне этого года было объявлено, что ее акции исключаются из индекса.

За последний год индекс Dow Jones вырос на 15,1%, а капитализация GE уменьшилась на 55%, или на сто с лишним миллиардов долларов. В начале октября GE стоила меньше трети своей стоимости в 2007 г. FT видит у GE две проблемы: тягу к плохим сделкам и неспособность эффективно реагировать на изменение рынка.

Один из примеров – история энергетического подразделения компании. В 2014 г. американцы потратили немало сил и времени, чтобы убедить французское правительство в целом и министра энергетики Эмманюэля Макрона в частности продать им энергетический бизнес компании Alstom, «жемчужины французской индустрии», по выражению FT. Казалось, закрытая в ноябре 2015 г. сделка стоимостью $10,1 млрд избавила GE от серьезного конкурента и прибавила очков в борьбе с Siemens.

Успех записали на свой счет трое: гендиректор GE Джефф Иммелт, старший вице-президент Джон Фланнери и руководитель энергетического подразделения Стив Больц. Все трое уже не работают в компании, констатирует FT. Энергетическое подразделение GE в прошлом году показало убыток в $10 млрд. Компания предупредила при нынешней смене гендиректоров, что списания в энергетическом секторе могут достичь $23 млрд, львиная доля которых придется на активы Alstom.

Эта сделка была бы хороша 10–20 лет назад, но сейчас ветровая и солнечная энергетика стала сравнима по цене с газотурбинной и угольной, к тому же это очень высококонкурентный сектор. GE сделала довольно распространенную ошибку: перепутала нынешний размер рынка и его будущий рост, иронизировал на страницах FT аналитик Кингсмилл Бонд из Carbon Tracker Initiative.

В марте 2017 г. Больц прогнозировал, что в следующем финансовом году прибыль подразделения может вырасти на 10%. А она упала на 45%. Неудачи продолжают преследовать подразделение. В сентябре этого года нескольким электростанциям в США пришлось приостановить работу из-за выявленного дефекта турбин HA. GE потратила на их разработку долгие годы, они должны были стать ее конкурентным преимуществом в борьбе с Siemens, писала WSJ. К этому добавились проблемы с сокращением рабочих мест. В прошлом декабре подразделение объявило, что рассчитает 12 000 работников. Сократить с помощью этого издержки в Европе будет практически нереально: компания обязалась увеличить число сотрудников в Старом Свете на 1000 человек к концу этого года.

Финансы поют романсы

«GE Power на пороге смерти,– пугает аналитик Melius Research Скотт Дейвис в беседе с FT. – Потребуются огромные перемены в стратегии, чтобы вылечить ее». Но и другие подразделения не сулят легкой жизни Калпу. До кризиса 2008 г. финансовое подразделение GE Capital было одним из крупнейших кредиторов в США и даже несколько лет пыталось завоевать российский рынок. 10 лет назад во время финансового кризиса оно едва не пустило ко дну всю GE. С тех пор корпорация успела избавиться от банковских и ряда других финансовых активов, но остались токсичные активы в страховом бизнесе. Из-за них пришлось в январе этого года объявить о выделении $15 млрд на увеличение резервов на семилетний срок. Как передает CNN, Калпу придется сокращать финансовый бизнес GE и при этом не подорваться на минах вроде деривативов, в отношении которых до сих пор ведет расследование минюст США.

Избавляться от активов начал еще Иммелт к концу своей работы гендиректором (с 2001 по 2017 г.). Сменивший его в августе прошлого года Фланнери поставил этот процесс на широкую ногу. В ноябре 2017 г. он объявил о масштабной реорганизации: GE должна строить бизнес вокруг трех отраслей – энергетика, авиация, здравоохранение. К концу 2019 г. компания должна избавиться от активов на $20 млрд. Железнодорожный бизнес уже продан, на очереди производство осветительной аппаратуры и нефтесервисное оборудование.

После исключения из индекса Dow Jones Industrial Average в июне этого года компания объявила, что от бизнеса, связанного со здравоохранением, она, пожалуй, избавится. По иронии судьбы Фланнери возглавлял именно это подразделение до того, как стать гендиректором. «Мы радикально меняем способ управления компанией. Десятилетиями этой компанией руководили из центра. Мы меняем этот подход на противоположный, передавая на места ресурсы и инвестиционные возможности», – заявил он (цитата по WSJ).

Но реформы Фланнери шли не так быстро, как рассчитывал совет директоров, полагает CNBC. В итоге 1 октября рынок узнал о его неожиданной замене на Калпа. К концу сессии акции GE торговались на 7,1% дороже, чем в начале, до публикации этой новости.

С децентрализацией власти Калпу будет несложно справиться. Его аппарат в Danaher не превышал полусотни человек, пишет The Boston Globe, повседневные дела были отданы на откуп подразделениям. Вопрос в том, не настоит ли Калп, учитывая его прошлое, на сохранении бизнеса в области здравоохранения. Все-таки Danaher сейчас один из самых знаменитых поставщиков зубоврачебного оборудования, да и на другой медицинской технике зарабатывает немалые деньги. А еще Калп любит вспоминать, как он говорил в беседе с The Harbus, «самую большую свою авантюру» – поглощение за $6,8 млрд производителя оборудования для биомедицинских исследований Beckman Coulter в 2011 г. Это была весьма популярная у инвесторов компания, премия составила 45% к цене до того, как начались спекуляции по поводу поглощения Beckman Coulter, писало интернет-издание The Business Journals. «Многие считали, что слишком рискованно, особенно учитывая ее размеры, кому-либо ее покупать, – признавался Калп The Harbus и вспоминал свои опасения: – Решение по Beckman Coulter могло привести меня к отставке тем или иным образом».

Но все кончилось хорошо. Beckman Coulter успешно вписалась в коллекцию других активов Danaher, таких как Leica Microsystems (производство микроскопов, поглощена в 2005 г.), Leica Biosystems (диагностическое оборудование, поглощена в 2006 г.), AB Sciex (спектрометры, поглощена в 2009 г.), Radiometer (анализаторы газов крови, поглощена в 2004 г.), Molecular Devices (оборудование для биологических исследований и разработки лекарственных препаратов, поглощена в 2010 г.) и др.

Калпу придется непросто. Как он говорил студентам Гарварда еще до того, как стал работать в GE: «Гендиректорам платят за то, что у них горизонт планирования длиннее, чем у любого в команде, но гендиректоров часто увольняют, если они не достигли целей за пару кварталов» (цитата по The Harbus).

«Следить за GE – это как наблюдать в замедленной съемке крушение поезда, – говорил CNN ведущий аналитик Melius Research Скотт Дэйвис. – Отмотать обратно 15 лет плохих решений – на это потребуется немало смелости. Но я бы не стал делать ставки против Ларри [Калпа]».

Комментировать
0 просмотров
Комментариев нет, будьте первым кто его оставит

Это интересно
Adblock detector